美国证券交易委员会（SEC）近期迈出重大一步，试图推动美国金融体系从交易到结算的整套底层基础设施现代化。该机构上周提出对过户代理机构相关规则进行大规模修订，同时宣布将于9月17日举行24小时交易主题圆桌会议。这两个看似独立的举措，实则共同指向一个目标：让美国股票市场真正实现全天候连续交易。
过户代理机构承担维护发行人官方股权记录、处理股份过户的核心职能。现行规则自上世纪70年代末至80年代初以来未经历实质性更新，当时纸质凭证与人工处理仍是主流。SEC此次修订拟将区块链和分布式账本技术明确列为可接受的记录保存载体，为链上股权登记提供更清晰的法律依据。
与此同时，一系列配套措施已陆续上线：6月26日，SEC批准扩大全美统一证券市场数据馈送运行时长至每周近全天候；6月29日，DTCC旗下NSCC上线每周5天24小时清算服务；8月5日，SEC批准临时隔夜价格波动区间机制；12月6日，FINRA计划延长交易报告设施运行时间。
Galaxy Digital研究副总裁Thaddeus Pinakiewicz在分析中指出，当前美股市场已存在碎片化的隔夜交易渠道，但普通投资者需依赖特殊通道或愿承接隔夜订单的经纪商。全国统一市场基础设施尚未实现隔夜运行，导致市场碎片化而非统一连贯。他认为，区块链与通用标准能够极大缓解传统结算体系中的对账低效问题。摩根大通Kinexys系统日处理规模约70亿美元，累计处理金额超4万亿美元，正印证了机构级共享可编程账本的潜力。
Galaxy Digital及其链上过户代理合作方Superstate已在Solana公链上针对GLXY股票完成实践。Superstate作为注册过户代理，在链上实时记录法定所有权，但此类股份目前仅限白名单钱包持有，无法在DeFi中实现无许可式组合调用。SEC本次提案旨在消除合规性模糊地带，让链上记录保存从“律师认为可行”转变为“法规明确允许”。
SEC委员Hester Peirce提出了最具颠覆性的问题：是否仍应要求过户代理收集证券持有人的姓名与物理地址？是否可允许使用邮箱、数字钱包地址等身份标识？这引发了对代币化股票可否类似“不记名资产”的讨论，同时带来了潜在监管难题——如何归集同一实益所有人名下的多个钱包地址？私钥、多签、托管账户、DAO治理等场景下如何界定控制权？制裁筛查、13D/13G申报及反洗钱合规如何在链上实现？
市场闭市并不意味着信息停息。重大信息经常在交易所收盘后发布，隔夜价格波动显著受此类信息驱动。目前只有部分特权机构可接入场外市场，而普通投资者被排除在外。延长交易时长、最终实现7×24交易，有助于压缩隔夜流动性租金，倒逼中介机构在服务质量与成本上竞争。
这份提案为DeFi行业的合规化落地奠定基础。区块链保存所有权记录与完全去中心化匿名持有之间还存在极大的政策鸿沟。但无论如何，监管规则已开始追赶现实技术的演进，链上基础设施正从边缘试验走向主流金融体系的核心角落。