支付公司TransFi创始人兼首席执行官Raj Kamal警告称，本地货币稳定币的兴起正在加大对全天候外汇流动性的需求。他在接受crypto.news采访时表示，发行欧元、英镑、日元及其他本地货币代币，将使更多外汇交易活动直接嵌入支付流程。
Kamal指出，目前超过70%从法定货币流入美元稳定币的资金流源自美国境外。即使支付代币以美元计价，每一笔资金流动在某个环节仍需进行货币兑换。根据国际清算银行（BIS）2026年年度经济报告，按市值计算，99.4%的法币支撑稳定币与美元挂钩。Kamal预计，随着受监管发行方增加与公司薪酬、供应商付款及资金运营所用货币相关的代币，这一构成将发生变化。
全天候结算面临流动性约束
区块链结算可以全天候运行，但Kamal强调，持续的代币转账并不能保证持续获得深度货币市场流动性。一家企业在周五晚间或亚洲时段进行大额资金转移，可能面临标的货币对交易活跃度不足的问题。
“尽管稳定币支付仍可结算，但流动性提供方必须对由此产生的敞口进行定价并持有，直到能够高效对冲该头寸。”他表示。对于大额交易而言，这一过程成为资产负债表决策，价差和可用规模随交易时段而变化。
“如果大额兑换在周末成本显著上升，那么一个始终开放的支付轨道的价值就有限。”Kamal补充道。企业资金团队关注的不仅是结算速度，还有执行确定性。
BIS报告显示，2025年4月全球外汇市场日均交易量达9.6万亿美元，较2022年的7.5万亿美元增长28%。然而，大部分流动性仍与交易时段和区域银行资产负债表相关，而稳定币网络则持续运行。
美元稳定币或仍将扮演中介角色
Kamal预计，在第一阶段采用过程中，流动性将集中在少数交易对中。即使支付双方均非以美元作为本国货币，美元仍可能保持其中介角色，因为美元交易对通常提供更深的流动性和更窄的价差。BIS数据显示，2025年4月，美元出现在89%的外汇交易中。
Kamal表示，企业将根据可兑换金额、可用价差和执行一致性来评估链上货币。
机构稳定币发行扩大
Revolut于8月26日开始在丹麦、波兰和葡萄牙推出EURR。该代币由Bridge Building发行，基于以太坊，旨在保持1欧元的价值，并计划于2026年在更广泛的欧洲经济区推出。
渣打银行于8月成为香港HKDAP的首家银行分销商，向符合条件的机构客户和合作伙伴提供访问权限。计划用途包括资金管理、跨境贸易支付和代币化基金结算。
碎片化与共享基础设施
银行和本地货币代币的增加为企业提供了更多选择，但Kamal警告称，这可能导致流动性分散在更多发行方、货币、场所和区块链网络中。
“我认为流动性集中度将比稳定币流通总量的数字更为重要。”他说。企业用户可能更倾向于支持大额可预测价格转账的代币，从而使活动集中在少数流动性较高的稳定币上。
美国银行、花旗、高盛及其他18家机构已承诺在2026年下半年共同成立一家稳定币公司。该集团计划于2027年初推出美元稳定币，未来可能发行与G7其他货币挂钩的代币。Kamal认为，这一项目是通过共享基础设施汇聚分发和流动性的一个步骤。
银行需要超越代币发行
发行代币使银行获得其货币的链上形式，但Kamal表示，商业采用取决于赎回系统、外汇流动性、银行间连接以及多个区块链网络的访问能力。结算必须允许资金超越发行银行的客户群流动。
Swift于7月启动了共享账本的第一阶段，17家银行正在测试使用代币化存款进行跨境支付。参与者包括花旗、富国银行、汇丰、渣打、法国巴黎银行、瑞银和三菱日联。Swift表示，该系统支持隔夜和周末交易，同时保留银行合规控制。
Kamal预计，随着数字货币系统的发展，银行将支持稳定币、代币化存款或两者兼有。企业客户最终将期望这些系统能够交互。
“一旦这些产品走出试点阶段，分发、流动性和连接性将变得至关重要。”他说。