在经历了一场耗资超过300亿美元的基础设施战略转型后，全球最大的比特币矿商已实质性停止出售比特币，并全面转向囤币模式。这一行为转变标志着行业历史上最深刻的格局重塑之一已经完成。
过去六个月，上市矿企的已实现算力降低了15%，相当于约56 EH/s的算力被下线。
行业报告指出，此次大规模关停并非市场投降，而是矿企向高性能计算（HPC）和人工智能（AI）数据中心进行战略转型的一部分。
从追踪“最大规模拔线”的图表看，Cango和IREN是这轮迁移的领头羊，上半年分别断开29.5 EH/s和21.9 EH/s的算力，合计占公共矿商总算力降幅的68%。Cipher、Riot、TeraWulf和CleanSpark也出现了显著削减。
然而，这一技术转型的成本空前高昂。矿企用于将数据中心改造为AI用途的资本支出合计已超过300亿美元。对于六大基础设施服务商而言，此次转型的支出规模已接近其当前运营收入的15倍。用于采购超级计算机的资金已基本到位——以“超额完成”的方式消耗殆尽。
正是这种巨大的现金流缺口，迫使矿商在夏季反弹期间大规模抛售所持比特币。CryptoQuant数据显示，8月比特币价格冲高时，矿工持仓指数（MPI）升至2.8，该水平在历史中通常对应覆盖运营和资本开支的大范围获利了结行为。
但当AI设备采购的主要资金缺口被填补，矿商抛售的紧迫性消退后，他们立刻按下了暂停键。根据Bitfinex交易所2026年9月的最新链上数据，MPI已暴跌至-1.2，远低于年均水平。矿工钱包流向交易所的数字资产基本枯竭。
新一轮抛售潮已成一次性事件，矿工持仓指数重新回到深度负值区域。对整体市场而言，这是一个强力的基本面信号：矿工不再用多余比特币冲击交易所。他们已在新格局中站稳脚跟，只等待更有利的价格出现，这将在全市场范围内形成一种高度紧缩的供应环境。