9月8日，隐私币Zcash（ZEC）在交易价格逼近1130美元、市值跻身加密货币前十之际，遭到F2Pool联合创始人王纯的严厉批评。王纯以@satofishi的名义发文称，此轮上涨实为“叙事炒作”，并指出Zcash的资金历史、可选隐私模式、治理纠纷以及近期披露的安全漏洞，均不足以支撑其当前估值。
资金结构遭质疑：创始人与开发方分走过多奖励
王纯认为Zcash并非公平启动，早期区块奖励的20%分配给了创始人、员工、顾问和投资者。这一比例在项目前四年确实成立。创始者奖励共计210万ZEC，占2100万枚最大供应量的10%，并于2020年11月Canopy升级时终止，随后由同样占区块奖励20%的开发基金接替——其中7%归Electric Coin Company（ECC），5%归Zcash基金会，8%归Major Grants（后更名为Zcash Community Grants）。该机制额外分配约105万ZEC，占供应量的5%。两种机制合计在八年内将最多15%的最大供应量导向创始人、投资者及开发方。自2024年11月起，Zcash仍将20%的区块奖励用于生态资金，但收款方发生变化：直接支付给ECC和Zcash基金会的款项已终止，目前8%拨给Zcash Community Grants，12%进入协议追踪的锁箱，且无即时提取机制。因此，将当前分配描述为直接支付给“一家公司及其支持者”并不准确。
治理纠纷与团队出走
王纯还提及今年1月Electric Coin Company团队在与治理Bootstrap的非营利组织发生纠纷后全体离职事件。时任CEO Josh Swihart称整个团队被“推定解雇”，但Bootstrap依据非营利法律及信义义务驳斥了该说法。目前尚无法院裁决。前ECC员工随后成立Zcash Open Development Lab并继续参与协议开发。Zcash创始人Zooko Wilcox则为Bootstrap董事辩护。区块链网络本身未受影响持续运行。王纯所称Zcash“顶层已破裂”仅代表其个人解读。
Orchard漏洞与Ironwood升级：最实质的技术批评
王纯最具事实依据的批评涉及Orchard——Zcash自2022年5月至2026年7月期间的主要屏蔽池。安全研究员Taylor Hornby于5月发现该漏洞：一个约束不足的电路元素理论上可允许伪造ZEC。开发者于6月1日部署紧急修复，未发现利用痕迹，但隐私属性使得无法以密码学方式证明未发生伪造。Zcash于7月28日在区块3,428,143激活Ironwood升级。Ironwood开启了一个独立的追踪屏蔽池，阻止Orchard接受新存款，并引入会计检查点，防止ZEC离开Orchard的数量超过进入数量。该升级遏制了供应风险，但无法追溯证明Orchard从未被利用。
隐私采用率正在上升
王纯声称Zcash历史上大部分ZEC一直处于透明地址中。这在早期确实如此，但最新数据显示，屏蔽ZEC占供应量的比例已从2024年初的约8%升至2026年5月的约30%，屏蔽交易占网络活动的59.3%。所谓“隐私几乎未被使用”的说法已经过时。王纯还将Zcash与Solana和Hyperliquid进行不利比较，但这些网络面向不同用例：Solana用于通用应用，Hyperliquid用于交易，而Zcash专注私人支付。市值并不能直接衡量网络效用。
BlockFi错误与Zcash无关
王纯提及BlockFi在2021年的一次促销支付错误，部分客户收到了比特币而非美元奖励。BlockFi确认了该错误，但这与Zcash或其密码学无关。王纯还提到与一名Zcash团队成员六年前围绕时区术语的个人分歧，这并不构成密码工作存在缺陷的证据。
Zcash后续展望
Ironwood仍是应对Orchard漏洞的主要技术方案。用户需将资金转移至新的屏蔽池，才能受益于其经过验证的设计。生态系统还面临治理与资金分配问题。ZEC价格从盘中高点1216美元上方回落至约1130美元，24小时跌幅近7%。CoinMarketCap估算其市值约190亿美元，排名第十；CoinGecko则排名第九。本轮上涨部分受到ETF准入和空头清算推动，这并不能证明王纯正确或错误——它表明价格、安全性与网络使用仍是三个独立的衡量维度。