Zcash近期以惊人涨势跻身加密货币市值前十，价格突破1250美元，总市值一度达到194.8亿美元。过去一年ZEC涨幅超过2200%，近30天涨幅达125%。然而，F2Pool联合创始人王纯（Chun Wang）在社交平台上表示，这轮上涨更多是“叙事驱动”，而非真实的基本面增长。
王纯在推文中直言：“Zcash最近的飙升是一次叙事竞价。高市值并不代表该代币真正赢得了自己的地位。”他认为，尽管灰度美国现货Zcash ETF、供应紧缩以及空头回补等因素可以解释价格上涨，但这些并不能证明网络使用率提升或基本面出现改善。他还指出，市值接近Solana和Hyperliquid等网络，并不意味着Zcash提供了类似的现实世界实用性。
王纯的批评点不仅在于价格过高，更在于ZEC的市值排名提升速度远超其网络的实际强度和采用度。他对Zcash早期的代币分配方式提出质疑，指出前四年每个区块奖励中的20%用于“创始人奖励”，总计约210万枚ZEC，相当于2100万枚最大供应量的10%，分配给了创始人、员工、顾问和早期投资者。该机制结束后，类似份额又通过后续开发基金间接回归。王纯认为，这段历史使Zcash很难与比特币的挖矿奖励模式相提并论。
此外，治理与安全问题也引发讨论。Zcash项目曾面临Electric Coin Company与Zcash基金会之间的争议，而整个ECC团队已于2026年1月离开。王纯还提到，Orchard屏蔽池于2026年5月被披露的一个漏洞，据称已存在约四年。开发者未发现伪造ZEC的证据，后来的Ironwood升级关闭了旧池。对王纯而言，这些问题之所以重要，是因为Zcash的估值如今已比肩多个主流网络。
市场人士认为，Zcash的隐私特性和潜在合规应用仍是其长期价值支撑，但短期价格剧烈波动可能带来较大风险。投资者需谨慎区分“叙事行情”与“基本面改善”。