币安创始人赵长鹏（CZ）近日对资本市场未来作出大胆预测，认为传统首次公开募股（IPO）模式将整体迁移至区块链。在他看来，代币化的公开发行将带来全天候流动性、与DeFi协议的无缝互操作，以及面向全球散户资本的直接触达。这一趋势最有力的近期验证来自人工智能领域——Claude开发者Anthropic。在该公司正式登陆华尔街前一个月，与其股价挂钩的链上衍生品交易量已飙升至数千万美元，标志着IPO前市场运作模式的范式转变。
链上基础设施加速发展
CZ的预测基于现实世界资产（RWA）基础设施的快速扩张，该领域目前总市值已达336亿美元。其中，代币化股票和ETF约占30亿美元。币安旗下bStocks平台在该细分市场占有21%的份额，对应6.275亿美元，覆盖981,215名持有者。交易额领跑的标的包括Circle Internet Group（1.036亿美元）和SpaceX（6340万美元）。尽管数据可观，代币化股票相较总市值超过55万亿美元的美国传统股票市场仍占比微小——仅纽交所日均交易额就达1000亿至1500亿美元。然而，链上的增长动能不容忽视，Anthropic的IPO前热潮正是这一转向的典型例证。
交易尚未存在的股票：Anthropic的Pre-IPO机制
Anthropic的正式路演定于2026年10月中旬。这家初创公司基本面强劲——夏末年化收入已达650亿美元，并实现首次运营盈利——推动其自6月起在Web3平台交易的IPO前衍生品价格大幅走高。在CZ言论的背景下，其盘前市场交易量进入爆发式增长阶段：
币安（传统永续合约）：ANTHROPICUSDT合约报价2012.50 USDT，日交易量达2110万美元。日线图显示强劲看涨结构，资产已完全收复7月跌至1300 USDT的失地并刷新高点。
Hyperliquid（去中心化交易所）：ANTH-USDC合约溢价交易，报价2157.3美元（24小时上涨7.78%）。未平仓合约2250万美元，日成交额1590万美元。
两大交易所合计买入活跃度，使该AI开发商的预期估值达到约2万亿美元。
法律障碍与市场融合
整合这些市场的核心障碍仍在于工具的法律属性。交易所在免责声明中明确警告：IPO前衍生品是纯粹基于价格预期的合成合约，与股票发行方无直接关联，到期前不赋予投资者投票权。不过，衍生品交易将在上市日自动终止，并按股票在传统交易所的实际开盘价进行结算。
值得关注的是，在正式发行前一个月，传统投行机构已被迫正视币安和Hyperliquid上数百万美元、全天候不间断的交易量。这印证了CZ的逻辑：传统IPO与区块链之间的边界正在模糊。