美国第十巡回上诉法院驳回了Kalshi的紧急禁令动议，这意味着在诉讼继续进行期间，犹他州可以对该预测市场运营商执行其赌博法。法律分析师Daniel Wallach在X平台上确认了这一裁决，指出上诉法院的决定允许犹他州对Kalshi提起民事或刑事执法行动。
Kalshi此前寻求临时保护，原因是联邦法官允许犹他州将该州的赌博限制适用于平台上的体育赛事合约。此次驳回并未解决Kalshi的实质性法律挑战，但消除了该公司在上诉期间寻求的针对州政府行动的“保护盾”。
Kalshi于2026年初起诉犹他州，当时该州准备加强对预测市场的限制。该公司辩称，犹他州无法对在商品期货交易委员会（CFTC）注册的交易所上列出的合约进行监管。今年8月，美国地区法官Robert Shelby驳回了Kalshi的禁令请求。据美联社报道，Shelby认为该平台引用的联邦法律并未优先于犹他州的赌博规则。
犹他州总检察长Derek Brown在地区法院裁决后表示，其办公室打算执行州法律，但官员们仍在权衡选择。犹他州的规定禁止对比赛中的事件进行项目投注，这一类别构成了预测市场提供的体育产品的重要组成部分。Kalshi不认同Shelby的裁决，并将争议提交至第十巡回上诉法院。其紧急申请寻求的是临时保护，而非关于联邦衍生品法是否凌驾于犹他州限制之上的最终上诉裁决。
Kalshi的法律立场基于其作为受CFTC监管的指定合约市场的身份。该公司将其体育产品归类为受联邦《商品交易法》管辖的事件合约或掉期，而非受各州控制的投注。州监管机构对此定性提出异议。他们的诉讼和执法行动通常认为，与比赛结果、球员表现和其他体育赛事相关的合约实际上就是体育博彩，要求运营商遵守州许可、年龄限制和消费者保护规则。
这一区别决定了Kalshi是可以在全国运营，还是必须调整其产品以适应各州赌博法。州政府的胜利可能要求Kalshi进行地理围栏、移除某些产品，或在将此类合约归类为投注的司法管辖区获得许可。对美国用户而言，这一悬而未决的问题意味着访问权限可能取决于其所在位置。
据crypto.news报道，截至9月8日，全美21个州共有38起活跃的预测市场案件，而据Casino.org的预测市场诉讼追踪器显示，至少10个司法管辖区已向交易所发出停止函。法院命令已在各州产生不同规则。华盛顿州指示Kalshi限制涵盖体育、选举、政治、娱乐、文化、技术和科学的合约，同时允许与大宗商品、气候、经济和金融相关的市场保持可用。在密歇根州，一项初步禁令要求Kalshi不得向该州居民提供体育合约。该州法院的命令使平台可能面临每天50万美元的罚款，如果法院认定其违规。
Wallach指出，犹他州的裁决延续了联邦法院连续12次支持各州而非预测市场运营商的裁决趋势。此前明尼苏达州的一起裁决结果相反。在明尼苏达案中，联邦法官批准了初步救济，在该州拟议的预测市场禁令生效前不久阻止了该禁令。然而，随后的裁决越来越倾向于允许监管机构在案件审理过程中适用州赌博法。
最重要的裁决之一是第九巡回上诉法院于8月28日作出的。一个意见一致的小组在初步阶段认定，Kalshi的体育产品更可能是投注而非掉期，从而允许内华达州监管机构执行其博彩要求。“CFTC不是国家赌博监管机构，”第九巡回上诉法院法官Ryan Nelson在意见中写道。该裁决与第三巡回上诉法院4月在Kalshi诉新泽西州案中的裁决相矛盾。在那个争议中，一个意见分歧的小组维持了禁令，认为Kalshi已显示出合理可能性证明其体育赛事合约符合联邦法律下的掉期定义。
据Wallach称，各州在涉及初步禁令、临时限制令、中止或上诉期间禁令的41项裁决中胜诉35项，在这些程序性争议中胜率达到85%。此类命令并不总是决定案件的完整法律实质。法院在考虑紧急或初步救济时，会评估申请人胜诉可能性、可能的不可弥补损害以及公共利益等因素，然后再决定是否完成整个诉讼程序。
新泽西州已请求美国最高法院审查第三巡回法院支持Kalshi的裁决。该州于9月2日提交的请求书质疑《商品交易法》是否阻止各州对通过CFTC注册市场提供的合约适用体育赌博法。请求书认为，国会在通过《多德-弗兰克法案》时并未明确移除各州对体育博彩的权力。新泽西州还质疑第三巡回法院关于这些合约可能属于CFTC专属管辖范围内的掉期的认定。
Kalshi坚称联邦监管优先于冲突的州限制。针对新泽西州的文件，该公司此前向Front Office Sports表示，对下级法院的裁决保持信心，该请求并未改变其立场。美国最高法院尚未同意审理此案。Kalshi可能会在法官决定是否授予审查令之前对请求作出回应，而授予审查令需要至少四位大法官支持。
根据原始报告引用的市场数据，Polymarket交易员给最高法院在2026年底前受理体育赛事合约案件的概率为31%。预测市场价格反映的是参与者的交易头寸，而非司法预测或法院将采取行动的确认。