Hyperliquid（HYPE）的全网未平仓合约（OI）周日达到143亿美元，距离2025年10月10日市场崩盘前的水平仅差3%。当日，Hyperliquid的OI单日暴跌约56%，从147亿美元骤降至65亿美元。此后市场经历了两个明显的恢复阶段。
第一阶段由HIP-3驱动。HIP-3在Hyperliquid总OI中的占比从2026年3月的18%升至8月的34%以上。HIP-3自身OI在8月创下超过44.4亿美元的历史新高。在过去六个月Hyperliquid总OI增加的84.7亿美元中，HIP-3贡献了约30%的增量。然而，动能已经发生变化。
过去三个月，HIP-3的OI增长仅占总OI增长的15%。而最近一个月，Hyperliquid总OI增加了35.7亿美元，但HIP-3的OI反而下降了1.19亿美元。HIP-3占总OI的份额也从一个月前的34%降至当前的25%。
近期推动Hyperliquid加密永续合约增长的因素主要有两个：第一，Coinbase自8月中旬开始将Base应用用户引导至Hyperliquid，形成新的零售流量入口；第二，特朗普总统表示CFTC正在研究以合规方式将Hyperliquid引入美国市场。
这一结构变化对HYPE的重要性远超表面数据。HIP-3构建者在其部署的市场上可保留高达50%的交易费用，这已体现在Hyperliquid的财务数据中。总收入从2025年第三季度的4.57亿美元峰值降至2026年第二季度的2.02亿美元。与此同时，援助基金购买量从2025年第三季度的2.9亿美元降至2026年第二季度的1.49亿美元，尽管HIP-3在总OI中的份额曾大幅扩大。
值得注意，Hyperliquid的核心加密永续合约会将约97%的生成费用用于回购HYPE。换句话说，一美元OI回流至Hyperliquid核心加密永续合约，对HYPE的实际价值远高于通过类似HIP-3的构建者带来的一美元。HYPE价格因此反应积极，目前报88美元的历史新高，市值接近200亿美元，本月涨幅超过50%。