英国金融行为监管局（FCA）预计，其新的加密资产制度将在十年评估期内产生仅1.2亿英镑的净收益。FM Intelligence发布的详细分解显示，模型化收益为14.35亿英镑，成本为13.15亿英镑，净收益仅相当于总成本基数的9.1%。这些数字并非加密企业将支付的账单，而是FCA以2026年价格、3.5%折现率估算的现值，该制度定于2027年10月25日生效。
净收益由单一假设驱动
在FCA的模型中，最大的一项收益并不是实际观察到的欺诈或损失下降，而是消费者对更强监管保护所赋予的价值——7.35亿英镑，占所有模型化收益的51.2%。若在敏感性测试中剔除该假设，剩余7亿英镑的收益将比13.15亿英镑的成本估计短6.15亿英镑。FCA将同一数字表述为盈亏平衡测试：按目前约450万加密消费者计算，该制度需在10年内平均为每人产生136英镑的保护价值（约每年13.60英镑），才能覆盖其成本基数。
FCA支付与数字金融执行董事David Geale表示，规则将使加密企业达到与其他金融提供者类似的标准，“尽管我们无法通过监管消除风险”。
小企业占主体 但平均数具有误导性
FCA模型预测未来受监管人口为325家企业：240家小型、77家中型、8家大型，小型企业占估计总人口的73.8%。如果将13.15亿英镑直接除以325，得出的“平均合规账单”具有误导性。因为总成本涵盖因活动、规模和时间而异的成本，部分活动统计还存在重叠。受监管人口本身是对未来市场的预测，而非申请人名单。
FCA承认规则可能提高准入门槛，这一点在欧盟的并行框架中已经显现。据FinanceMagnates.com 5月报道，与《加密资产市场法规》（MiCA）相关的合规成本已促使约80%此前活跃的加密资产服务商退出欧盟市场。一个近四分之三为小型企业的英国市场，将检验“申请前支持”措施能否避免同样的整合。
成本集中于托管与市场基础设施
在针对具体活动的估算中，中介机构承担的最大现值成本为3.55亿英镑，其次是托管人的3.15亿英镑。市场滥用规则在整个制度中增加1.9亿英镑；交易平台贡献8400万英镑；借贷、借入和质押各贡献8500万英镑。这些类别并非简单相加。一家企业可能同时从事多项受监管活动，跨领域规则也可能叠加在特定活动规则之上，因此上述分解描述的是模型中的规则与活动成本，而非每张牌照持有者的账单。
申请窗口带来执行风险
申请窗口将于2026年9月30日开放，至2027年2月28日关闭。现有反洗钱注册不会自动转换为《金融服务与市场法案》下的许可。因此，当前已注册企业必须在制度于2027年10月25日全面生效前申请“许可变更”。
FCA历史上的反洗钱注册数据提供了一定背景，而非预测。自2020年1月以来，FCA共收到412份申请，其中391份已经作出决定。在这391份中，263份在作出决定前被撤回；其余申请中68份获得注册，46份被否决，14份遭拒绝。由于旧测试比即将实施的标准更窄，其17.4%的注册比例不应被直接用于预测新申请窗口。
RSM UK金融服务管理咨询总监Michael McCormick表示，加密企业的衡量方式已经改变。“……授权竞赛实际上已经开始，”他告诉Retail Banker International。
FCA为未来几个月列出了几个具体关注标志：首次申请者与寻求许可变更的现有企业的构成比例，以及实施后投诉和损失数据是否会变化。第三个标志在于受监管人口本身——当申请窗口关闭时，在325家总数中，小型企业的比例是否仍接近73.8%。