随着比特币逐步走向成熟，其价格波动率有所下降。数据显示，比特币发展早期的已实现年化波动率约为125%，而过去一年其平均波动率已降至约40%，与美股“科技七巨头”等大型科技股处于同一水平。
相比之下，Zcash的市值远低于比特币，仅为后者的1%，但其价格波动率显著更高。过去一年，Zcash（ZEC）的平均价格波动率约为140%，约为比特币的3至4倍（见图1）。
对于高波动资产而言，期权是风险管理以及获取另类收益的绝佳工具。举例来说，按当前波动率测算，若实施Zcash备兑看涨策略，权利金收入对应的隐含年化收益率可达70%。与之对比，比特币备兑看涨策略当前年化收益率约为30%。
但需要警惕的是，更高的潜在收益伴随着更高风险。如果现货价格下跌幅度超过收取的权利金，备兑看涨策略将产生本金亏损。对于追求确定性收益结果的投资者，可考虑买入看涨期权、看跌期权等期权结构以对冲风险或锁定收益。
核心要点：Zcash市值低于比特币且价格波动率更高，期权因而成为一套极具吸引力的风险管理工具；对于希望赚取权利金收益的投资者，它也可能是一条值得关注的收益增强路径。