孟买讯——随着印度加速推进金融资产代币化，印度储备银行（RBI）一位高级官员近日警告称，法律不确定性、数据隐私、流动性制约以及市场碎片化风险可能成为重大障碍。RBI执行董事P. Vasudevan在出席2026年全球金融科技节（Global Fintech Fest 2026）有关金融资产代币化的炉边对话时表示，代币化虽具有变革潜力，但其推广既要乐观也要谨慎。
Vasudevan强调，必须解决基础性问题。他说：“初始成本存在，还有法律清晰度、法律确定性、数据隐私、数据流动、同意管理等方面的问题，这些都是挑战。我们需要保持警惕。”
代币化是指资产所有权和交易记录在区块链或分布式账本上的数字化表达。Vasudevan指出，避免形成碎片化或过度集中的平台将是另一关键挑战。他问道：“如果有两三个平台在做类似的事情，我们如何让它们实现互操作？”他补充说，互操作性一直是印度支付生态系统的重大成功经验，在向代币化资产转型过程中不应丧失这一优势。
这位央行官员还指出与更快交易和更高杠杆相关的潜在风险。他说：“如果杠杆提高，并涉及风险或稳定问题，就必须加以关注。在某些情况下，如果资金流动过快，而又无法在某个环节止住，这也可能成为不稳定因素。”
Vasudevan建议，对存管机构、托管人、清算公司和交易所等现有市场中介，应当重新构想其角色，而非简单淘汰。这些机构未来可能演变为代币服务提供商，或作为服务提供代币化能力。
印度储备银行已通过其统一市场接口（Unified Markets Interface）测试代币化。据Vasudevan介绍，目前已处理约248笔存单交易，金额达1700亿卢比，其中约三分之二发生在二级市场。他表示，代币化理论上可覆盖资产全生命周期，从发行、交易到结算、付息及服务管理。
除现有应用外，RBI还在研究更广泛的用例，包括银行存款代币化和黄金代币化。Vasudevan指出，欧洲、英国、美国和亚洲的市场正在试验类似模式，同时提醒必须审慎考虑对监管和金融稳定的影响。
上述言论发表之际，代币化公司债券正从实验阶段走向实际融资。周一，国有电力融资机构REC通过印度首个代币化公司债券试点项目融资50亿卢比，债券于2028年5月31日到期，票面利率7.30%。该期债券基础规模10亿卢比，附带40亿卢比的超额配售选择权。周三，拉森图博公司（Larsen & Toubro）通过类似机制融资50亿卢比，债券期限三年，票面利率7.40%。
与传统债券通过既定证券市场基础设施完成所有权和结算不同，代币化债券可实现数字化记录并可能实现近乎即时的结算。底层工具仍是债券，发行人承担票息支付和到期还本义务。此次REC发债是RBI与印度证券交易委员会（SEBI）联合制定的代币化公司债券测试项目的一部分。该项目使用RBI的批发型中央银行数字货币（CBDC）进行支付，并采用基于区块链的证券钱包（称为“DEMAT 2.0”）持有证券。只有拥有有效证券钱包和CBDC钱包的投资者才能参与投标。
该技术未来有望降低结算风险、提高透明度，并实现债券生命周期部分环节的自动化。代币化还能支持碎片化所有权，从而降低投资门槛，扩大公司债市场的参与度。不过，市场参与者指出，需要配套基础设施和具备足够流动性的二级市场，才能使该技术实现规模化推广。