Hyperliquid政策中心（HPC）近日向联邦法院提交了一份法庭之友意见书，支持美国商品期货交易委员会（CFTC）应对芝加哥商品交易所（CME）提起的诉讼，并主张该衍生品交易所不具备法律诉讼资格，且其诉求未满足《商品交易法》（CEA）下的“利益区间”测试标准。
HPC质疑CME的竞争诉讼地位
HPC在周二（某社交平台）发布的公告中表示，已提交该意见书，以支持CFTC与CME之间的法律纠纷。该组织隶属于Hyperliquid基金会，其请求基于CME案件中的两个所谓缺陷。首先，HPC认为，CME未能证明CFTC批准Kalshi的比特币永续期货合约对其造成了竞争损害。根据“竞争者诉讼资格”原则，当政府行为增加竞争并造成可预见的的经济劣势时，企业可以确立损害事实。但HPC主张，CFTC的决定并未达到这一标准，因为它允许包括CME在内的所有注册美国期货交易所寻求批准类似永续产品。
CFTC自身的驳回动议也呼应了这一论点，并于9月2日指出，CME可以申请上市类似合约，并将任何劣势描述为“自我造成”。该机构还引用了CME的交易数据，显示6月和8月的比特币及以太坊期货交易量超过了5月（Kalshi合约获批当月）的水平。
CME利益不在CEA保护范围内
HPC的第二个反对意见适用“利益区间”测试，该测试询问原告所关切的问题是否与所援引法律的目的相关。该组织认为，“CME不是一个合适的挑战者，因为其利益不在其所援引的CEA条款的利益区间之内。”CME的诉讼依赖于CEA中关于产品分类和批准的条款，但HPC坚持认为，CME正在利用这些条款来维护其商业地位，而非保护国会所设定的利益。CFTC同样认为，该法案的相关部分并不保护现有交易所免受合法竞争。
HPC还指责CME试图限制美国衍生品市场的产品发展。“至少就目前而言，CME决定不（上市类似产品）。但CME并未让其他期货交易所自行做出商业决策，而是请求法院将这一决定权从他们手中夺走，”该组织表示。“我们提交这份意见书是因为CME的反竞争企图必须失败。”
核心争议：期货与掉期
CME于6月18日向美国哥伦比亚特区地方法院提起诉讼，质疑CFTC于5月29日批准Kalshi的BTCPERP合约以及该机构关于永续合约的政策声明。永续合约追踪标的资产，没有固定到期日；多头和空头交易者之间的资金支付使价格与参考市场保持一致。CME认为，缺乏固定到期日使这些产品成为《多德-弗兰克法》下的掉期，而非传统期货。该交易所声称，CFTC偏离了之前的处理方式，并在未进行正式规则制定的情况下创造了新的监管方法。
CFTC则坚持认为，CEA并不要求期货必须有固定到期日。该机构根据第40.3条法规审查了Kalshi的申请，并认定该合约合规。Kalshi和Coinbase未被列为被告。
美国永续市场扩张
该案可能影响哪些受监管平台可以在美国提供永续合约。Kalshi继续增加合约，包括在6月推出比特币和以太坊永续期货后，又提交了HYPE永续合约的申请。Hyperliquid运营着一个离岸去中心化交易所，限制美国用户使用，但可能通过受监管基础设施开辟进入美国市场的另一条途径。8月，Hyperliquid Labs与Kraken母公司Payward就通过Bitnomial（Payward拥有的CFTC监管衍生品交易所）提供选定的Hyperliquid相关合约进行了高级讨论。双方尚未宣布监管批准或上线日期。
CME必须在10月2日前对CFTC的驳回动议作出回应。法院随后将决定是驳回此案，还是就CME的分类挑战进行实体审理。