导语：PayPal、M0 与 MoonPay 已公开推出 PYUSDx。M0 首席执行官兼联合创始人 Luca Prosperi 向 crypto.news 表示，在正式公开前，三款已上线产品已通过该企业稳定币平台处理约 1 亿美元。该平台于今年 2 月推出，旨在帮助开发者发行应用专用稳定币，而无需从零搭建代币与储备系统。
Prosperi 称，企业可使用 PYUSDx 创建由 PayPal USD 一比一支持的可编程代币，并保留对代币规则、收入与行政管理的控制权。目前 Saturn、Concrete 和 Cap 三款产品分别将 PYUSDx 用于比特币抵押借贷、链上投资金库与信用平台。Prosperi 表示，约 1 亿美元指平台处理交易量，并非 PYUSDx 流通量或代币背后储备资产价值。
构建者掌控代币规则
企业可选择直接集成 PYUSD，也可通过 PYUSDx 部署带有自定义设置的另一代币。Prosperi 表示，后一种方案允许构建者设定管理角色、合规控制与升级政策。“当你持有别人的稳定币时，你使用的是它的编程逻辑和规则手册。”他说。若直接集成 PYUSD，冻结、暂停、强制转账、铸造与销毁等功能均遵循发行方 Paxos 设定的规则。
而自定义 PYUSDx 代币的多数角色归属于部署该代币的企业。每个构建者可以选择管理员，按照自身政策实施合规控制，并决定软件升级流程。Prosperi 称，企业可自动采用 M0 经审计的升级，也可遵循自己的流程。
收入与浮动收益转向构建者
该模式还让企业分享其代币创造的经济收益。Prosperi 表示，PYUSD 产生的收入归其发行方 Paxos，而支持自定义代币的 PYUSDx 所积累收入，可发送到构建者选择的财库。PYUSDx 代币非 rebasing，即持有人余额不会随收入累积自动变化。企业可将收益用于降低费用、资助持有人奖励，或计入利润与亏损账户。
“历史上属于发行方的浮动收益，现在向外一层，归属于构建者。”他说。构建者还可使用模板，接受其他已批准稳定币作为支持资产，并为每种资产设置单独限额。封装与解封装通过公共交换设施按一比一完成，受支持区块链之间的转移则采用销毁与铸造流程。
三层储备支持
Prosperi 表示，每个企业发行的代币均由链上合约持有的 PYUSDx 一比一支持，用户可检查合约以验证代币对应支持量。PYUSDx 由 PYUSDx 发行方 MoonPay Digital Assets Limited 以 PYUSD 作为储备支持。PayPal USD 则由 Paxos Trust Company, N.A. 以美元存款、美国国债与现金等价物发行支持。储备结构从自定义代币延伸至 PYUSDx，再至 PYUSD，最终对应 PYUSD 背后的资产。Prosperi 称，该结构中的每个环节均为全额储备。
参与公司的职责有所分工。M0 提供链上基础设施且不处理资金；MoonPay 管理支持 PYUSDx 的储备；Paxos 持有支持 PYUSD 的资产。Paxos 是一家受美国货币监理署（OCC）监管的国家信托银行。OCC 已根据 GENIUS Act 提出针对其监管下支付稳定币发行方的报告要求。受覆盖发行方需每周向 OCC 提交一份保密报告，涉及其发行的每种支付稳定币，并每季度提交额外信息。
共享储备支持平价转换
拥有独立储备池的稳定币可能依赖各自市场与流动性提供者完成转换。Prosperi 表示，PYUSDx 上的企业发行代币是同一底层 PYUSDx 资产的不同封装。从一个自定义代币转到另一个，需要先将第一个代币解封为 PYUSDx，再通过封装流程创建第二个代币。据 Prosperi 称，共享交换设施可按面值完成转换且无价差，项目无需资助独立流动性池。他称，共同支持也消除了在各对企业发行代币之间建立二级市场的必要。
“没有二级市场需要启动，因为没有东西需要定价：这些代币是同一资产穿着不同政策。”Prosperi 说。他将该安排类比为不同银行的存款通过共同结算资产按面值清算。他补充称，在 PYUSDx 结构下，结算资产为全额储备，清算过程由智能合约交易处理。法币转换需经过几个步骤：用户先将自定义代币按面值换成 PYUSDx，再将 PYUSDx 换成 PYUSD，随后使用支持 PYUSD 兑美元的 off-ramp 或赎回服务。
支付取决于速度与交易对手
PYUSDx 目前通过借贷、信用与投资产品进入公共使用，而非消费支付。Prosperi 表示，DeFi 专注型企业成为首批用户，因为链上系统已是其标准运营工具。区块链活动可以显示企业发行代币是否已从抵押用途转向支付。Prosperi 指出，他关注两项指标：代币速度与交易对手组合。速度衡量转账量相对未偿供应量；抵押资产通常停留在一处，而用于支付的代币会更频繁地在地址间移动。
“如果一年后 PYUSDx 代币的速度仍停留在 DeFi 水平，那它就没有离开这栋楼。”Prosperi 说。交易对手组合追踪转账目的地以及流向法币的活动量。商户结算与工资用途会表现为小额、频繁转账至非智能合约地址，同时伴随解封换法币交易。Prosperi 表示，分发将决定此类活动是否在 PYUSDx 产品中发展。拥有数百万现有用户的公司，将决定该基础设施能否成为日常支付与商户结算的一部分。
自宣布 PYUSDx 以来，PayPal 也将 PYUSD 扩展至更多支付基础设施。7 月，该公司通过 Polygon 的 Open Money Stack 将 PYUSD 添加至 Polygon，该组合整合钱包、合规工具与法币转换服务。6 月，Mastercard 将 PYUSD 结算纳入一项服务，覆盖 Ethereum、Solana、Polygon、Base、Arbitrum、Canton、Tempo 与 XRP Ledger。