华盛顿——美国参议院在9月15日针对《CLARITY法案》的程序性投票前，就加密企业“垂直整合”监管规则出现新的分歧。民主党人推动为同时经营交易所、经纪、托管和做市等业务的加密公司制定利益冲突标准。
该程序性投票需要60名参议员支持才能推进这项加密市场结构法案。共和党目前拥有53个席位，若所有共和党人投赞成票，支持者仍需至少7名民主党人或独立参议员倒戈。
民主党寻求垂直整合利益冲突规则
据Politico 9月10日报道，参议院民主党人正施压要求在法案中加入条款，指示监管机构为垂直整合的加密企业制定标准。该提案旨在处理一家公司控制加密交易或市场多个环节时可能产生的利益冲突。民主党参议员认为，相关措辞延续了共和党早前在2026年立法推进过程中支持的原则。
在加密市场中，垂直整合可能使交易所运营、交易服务、托管及其他职能归属于关联公司。FTX是典型案例：其经营加密交易所，同时关联公司Alameda Research充当做市商并进行交易活动。
共和党参议员支持利益冲突保护，但对赋予监管机构对垂直整合公司的广泛权力表示担忧。Politico报道称，共和党议员担心未来民主党政府可能通过更严格执法或规则制定来针对加密企业。行业代表也反对民主党提案，但报道未披露参与讨论的公司或行业组织。
Booker、Lummis与Boozman参与谈判
据Politico报道，民主党参议员Cory Booker正与共和党参议员Cynthia Lummis及参议院农业委员会主席John Boozman谈判垂直整合条款。Booker表示，两党在谈判中拥有“共同价值观”，显示双方认同需要处理某些冲突，但尚未敲定法案措辞。Booker将支持建立在更强用户保障之上。他对Politico表示：“我不会支持一项不能保护消费者免受Web 3.0潜在负面影响的法案。”
谈判者仍需决定监管机构应获得多大权力、哪些公司适用该条款，以及何种行为会违反标准。Politico报道称，议员尚未就其中任何一点达成最终协议。
伦理条款与稳定币奖励仍未解决
垂直整合问题之外，涉及公职人员加密活动的伦理条款也尚未解决。民主党和共和党尚未就该部分达成两党协议，同时银行继续施压议员收紧稳定币相关奖励限制。
7月草案中的伦理条款将限制总统、副总统、国会议员及其配偶在任期间发行或赞助数字资产。该版本规定由司法部执行，罚款最高可达每天25万美元。民主党人寻求更严格执法和更长期限制，共和党人则警告扩大条款可能使法案失去白宫支持。特朗普总统敦促国会通过法案，但其家族参与数字资产使伦理措辞成为谈判焦点。
银行团体另在游说反对允许稳定币相关某些奖励的措辞。争议在于是否应允许加密交易所及其关联公司提供类似美元锚定代币利息的支付。根据9月10日较早报道，《CLARITY法案》将禁止类似银行存款利息的稳定币收益，但允许与支付、交易或流动性提供相关的奖励。银行呼吁限制扩展至交易所和关联企业。报道称，Coinbase对结果有直接财务利益，因其USDC奖励计划每年产生约13.5亿美元收入。银行团体认为，即使发行方不将支付标为利息，此类产品也可能吸走传统贷款机构的存款。
美国财政部长Scott Bessent也敦促参议员通过《CLARITY法案》，警告失败可能削弱美国在数字资产领域的领导地位，并限制监管该行业的工具。其表态之际，议员仍在就伦理、稳定币奖励和消费者保护要求进行谈判。
法案将做什么
对美国投资者和加密公司而言，该立法将决定联邦监管如何在证券交易委员会与商品期货交易委员会之间划分。法案将为数字资产创建分类，并为处理数字商品的交易所、经纪商和交易商建立注册与运营标准。拟议监管框架还将要求注册数字资产中介隔离客户资产，并实施反洗钱控制。非托管软件开发者可能根据单独条款获得货币传输机构注册豁免，但涉及非法交易时仍受限制。
9月投票可能不会决定法案命运
即使参议院通过程序性投票，结果也只是开启辩论。参议员仍可在最终表决前修改法案，参议院通过的任何版本还需与众议院法案协调。众议院此前以294票对134票通过该法案，使其在众议院获得两党支持。参议院通过难度更大，因为支持者必须先跨过60票的程序性门槛，才能进入最终表决。
Coinbase首席执行官Brian Armstrong表示，即使参议院努力失败，加密行业仍将获得监管指引，因为机构可以继续依据现有权限制定规则。然而，机构规则不像联邦立法那样具有持久性，可能被后来的政府修订。
日程安排也带来另一项程序限制。众议院领导人取消了9月21日和9月28日当周的会议，使议员在离开华盛顿参加中期选举前，几乎没有时间协调并批准参议院版本。因此，即使参议员在9月15日通过程序性投票，最终表决也可能推迟到选举后的跛脚鸭会期。Polymarket交易者目前认为，特朗普总统在2026年底前签署《CLARITY法案》成为法律的概率为17%。