华盛顿讯——美国证券交易委员会（SEC）提出更新沿用数十年的过户代理人规则，使符合条件的区块链账本可作为证券所有权的官方记录。这一变化可能重塑代币化证券的发行、追踪与转让方式。
该提案将承认电子数据库，包括分布式账本，为能够持有证券所有权官方记录的系统。若获通过，将更新在基于区块链的证券进入美国资本市场之前制定的规则。
结束重复所有权记录
在许多现有代币化模型中，链上代币并非最终法律所有权记录。过户代理人与发行人在区块链之外维护单独的股东名册，而数字代币在链上追踪转让。运行两套系统要求各方在交易后核对记录，区块链账本与法律认可名册之间的差异可能造成基础证券归属的不确定性。
SEC 提案将允许合格区块链账本成为主要所有权记录，而不是并行数据库。过户代理人可使用该账本登记持有人并记录变更，无需在另一系统中重建每笔交易。
代币化基金平台 Centrifuge 首席法务官 Eli Cohen 表示，该计划可将现有“两步”模式简化为“一步”流程。他认为，一旦规则允许，区块链本身可充当主证券持有人档案。
该变化仍属提案，不会自动批准所有区块链网络或代币结构用于官方记录保存。使用该技术的过户代理人仍须满足 SEC 关于注册、记录准确性、资产保护和监管报告的规则。
合规规则仍然存在
尽管公共区块链可能允许任何人查看交易历史，记录在其上的证券仍受美国所有权与转让规则约束。注册链上过户代理人 Fairmint 首席执行官 Joris Delanoue 表示，合规控制仍将位于资产运营结构内。代币化证券可能要求身份验证、投资者资格检查，以及限制向未获批准钱包转让。
过户代理人仍负责维护准确的所有权信息，并处理无法通过普通代币转让完成的变更，例如继承、回应法律通知以及股东去世后更新记录。Delanoue 表示，基于区块链的处理可将某些行政操作所需时间从三至五天缩短至约一天。技术将改变所有权指令的记录与处理方式，但不会免除过户代理人的法律责任。
智能合约也可在交易到达账本前执行部分限制。取决于证券及发行条款，当钱包未完成所需检查，或接收方不被允许持有资产时，转让可能被阻止。对美国投资者而言，这一区别将受监管代币化证券与可在钱包间自由转移的加密资产区分开来。区块链条目可能成为官方所有权记录，但所有者仍需满足证券附加规则。
单一所有权数据源
根据 Cohen 对提案的评估，允许一个账本作为官方登记册，可消除每笔转让后核对两个所有权数据库的需要。过户代理人目前除记录买卖外还履行多项职能。SEC 投资者指南称，他们追踪所有权变更、维护发行人记录，并向登记持有人分配股息等付款。使用区块链作为主要记录，可将交易历史与法律认可的股东名单放在同一系统中。
发行人与过户代理人仍需具备纠错、回应法院命令，以及在投资者丢失控制钱包所需凭证时恢复访问的控制措施。SEC 提案还提出关于并非由过户代理人单独控制的账本的运营问题。其规则制定过程寻求公众意见，然后委员会决定是否修订文本并通过最终规则。因此，区块链作为官方账本的角色将取决于最终版本中的要求。记录完整性、网络安全、访问控制以及处理法律要求变更的能力，仍是过户代理人工作的核心。
机构建设持续推进
机构项目已在围绕类似控制建设受监管服务。9月10日，crypto.news 报道，Cosmos 已组建一个由17家公司组成的合作伙伴网络，涵盖托管、合规、安全和基础设施，服务于使用其代币化系统的银行。Cosmos 首席商务官 Eran Barak 表示，使用该网络的银行必须选择自己的供应商、签署单独协议，并对合规决策保留责任。据 Barak 称，富国银行计划在2026年秋季使用 Cosmos 账本技术开展首个跨境代币化存款项目。
股票代币与发行人背书模式
过户代理人提案适用于受监管证券背后的记录，而非所有追踪股票价格的产品。一些股票代币让用户获得公司的财务敞口，却不将其列入公司官方股东名册。此类产品可能不同于发行人背书的代币化股票，后者带有所有权权利并出现在注册过户代理人维护的记录中。
这一差异已成为美国公司与交易平台之间的争议点。Robinhood 首席执行官 Vlad Tenev 最近拒绝 AMC 要求停止提供与这家影院运营商股票挂钩的代币，认为第三方产品不需要发行人同意。AMC 首席执行官 Adam Aron 曾质疑这些代币，因为公司没有发行或批准它们。Robinhood 的产品在美国境外提供，而 SEC 提案涉及支持美国法律下证券所有权的受监管记录保存系统。
发行人背书代币化遵循不同结构，因为数字条目可代表证券本身。如果 SEC 的过户代理人规则修订获得通过，可能为此类发行人提供更清晰路径，将链上条目视为控制性所有权记录。提案不会取消与发行或交易场所相关的其他证券法义务。注册要求、投资者披露、经纪自营商规则以及私募证券附加限制，仍将取决于产品和交易。
公众评论期将开放60天，预计11月初结束。SEC 可在审查提交意见后修订提案，然后决定是否对最终规则进行投票。