导语：比特币（CRYPTO: BTC）在9月第一周维持区间震荡，而XRP（CRYPTO: XRP）、Solana（CRYPTO: SOL）和狗狗币（CRYPTO: DOGE）表现更强。随着杠杆资金转向山寨币，在繁忙宏观周到来前，市场出现杠杆预警。
比特币为何区间震荡？
过去20个交易日，比特币在77,100美元至81,300美元之间交易，近期活动主要集中在区间中部。77,100美元目前是关键支撑位，也是比特币2026年成交量最高的交易水平之一，同时是5月跌破的位置。若跌破该水平，可能削弱中期上升趋势；若突破81,300美元，可能快速推动比特币升向86,500美元。
Bitfinex在9月9日表示，比特币在81,300美元至86,500美元之间交易稀少，形成潜在“成交量真空”。与此同时，抛售压力已被良好吸收。支出产出利润率（SOPR）接近1.002，表明比特币大体在盈亏平衡附近换手。约69%至71%的比特币供应处于盈利状态，仍低于历史上标志熊转牛的74.7%阈值。这表明，在决定性突破该阈值前，当前走势仍属于熊市反弹阶段。
XRP、SOL、DOGE加入山寨币轮动
比特币波动低迷，使更广泛加密市场环境明显不同。9月1日至9月8日，29个最大流动性加密交易对全部上涨，回报中位数为10.2%，而比特币仅上涨1.4%。狗狗币上涨10.3%，XRP上涨4.9%，Solana上涨3.4%，以太坊（CRYPTO: ETH）上涨2.8%。Polkadot以43%涨幅领涨主要山寨币，Zcash上涨42%，Kaspa上涨28.8%，Near上涨23%，Bittensor上涨17.4%。
这轮轮动使比特币主导率自9月初以来从60.4%降至59.2%。更重要的是，山寨币永续合约总未平仓量本周超过比特币未平仓量，为2024年12月以来首次。比特币横盘、资金费率中性以及山寨币杠杆上升的组合，历史上曾为投机资金进一步向风险曲线外移创造有利条件。
杠杆预警浮现
但这同时带来警告。2024年12月曾出现类似局面，当时山寨币未平仓量超过比特币。随后市场下跌触发单日17亿美元清算，其中山寨币占被清算仓位的91%。因此，当前山寨币广度上升既表明风险偏好改善，也构成潜在杠杆警告。
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