美联储加息比特币一定跌吗？复盘历轮周期：真正关键的是流动性预期

作者：区块链骑士；来源：X，@BlocKnight21

随着近期美国通胀和就业数据反弹，市场重新开始交易美联储加息预期。昨晚公布的8月PPI同比上涨5.4%，市场对美联储再次加息的担忧明显升温。对加密市场而言，利率上升通常不是好消息，但回顾历史，美联储加息并不意味着比特币一定下跌，降息也不意味着比特币一定上涨。

2017年：加息周期里的比特币牛市

2017年美联储加息3次，但比特币没有受到明显压制，反而从年初约1000美元一路上涨，年底最高接近2万美元。当时金融环境虽开始收紧，但利率水平仍然很低，市场风险偏好很高；同时，加密市场进入快速扩张阶段，大量资金涌入，比特币自身上涨动能超过利率变化带来的压力。

2018年美联储全年加息4次，比特币从2017年底高点持续下跌，最终进入熊市。但这轮下跌同样不能全部归因于加息。2017年的疯狂上涨积累了大量泡沫，杠杆资金退潮、市场情绪逆转以及加密行业自身问题，共同推动价格下行。

2020年疫情爆发后，美联储在3月连续降息，将利率降至0%，随后推出大规模资产购买计划。比特币从2020年3月低点开始上涨，并在2021年创下历史新高。真正推动这轮行情的并不是降息本身，而是降息背后释放的大量流动性。低利率、资产购买、财政刺激以及机构资金进入，推高了风险资产估值。

2022年美国通胀快速上升，美联储全年加息425个基点，同时开始退出疫情时期的宽松政策。比特币从高位一路下跌。当美元资产收益率提高后，资金持有高风险资产的意愿下降；融资成本提高后，杠杆交易受到压制；美债收益率上升后，比特币与其他风险资产都面临估值压力。

市场交易的是未来预期，而不是已经发生的利率变化。如果美联储真的加息，但市场此前已经充分消化这一预期，那么加息落地后，比特币未必继续下跌。降息同样如此：如果美联储因经济衰退而紧急降息，风险资产未必上涨，市场首先看到的可能是经济恶化，而不是流动性改善。

因此，判断美联储政策对比特币的影响不能只看利率。真正决定行情的，是流入比特币的钱在变多还是变少，以及市场认为未来的钱会变多还是减少。