来源：Tiger Research；作者：Jay Jo；编译：善欧巴，金色财经
Tiger Research最新报告指出，韩国是全球最活跃的加密货币市场之一，但监管限制令企业无法直接参与，导致市场高度依赖散户。报告估算，若开放企业账户，到2030年韩国企业管理的加密资产规模上限可达82万亿韩元，并带来约5700亿韩元年收入。若准入继续延迟，相关需求与商业机会可能加速流向海外。
散户交易活跃，机构参与缺位
韩国韩元在全球加密货币交易量（以法定货币计价）中一度占比超过50%，近年约占30%，仅次于美元。然而，韩国国内加密企业估值与全球头部公司差距明显。韩国最大加密货币公司Dunamu估值仅约为Coinbase的七分之一。
美国市场机构投资者占Coinbase交易量80%以上，而韩国企业需求长期缺席。散户推动交易量增长，却限制了行业进入下一阶段。
企业账户延迟，82万亿韩元市场停滞
韩国金融服务委员会原计划在2025年率先允许约3500家上市公司和注册专业投资公司进行加密货币投资交易，再分阶段扩大。但第一阶段尚未启动，政府也未给出扩围时间表。
报告基于私人金融机构和公共基金资产管理规模估算，若参考美国等企业参与度较高市场，2027年韩国企业加密资产管理规模上限约16万亿韩元；随着参与扩大与配置比例提升，按私人金融机构5%、公共基金2%的假设，2028年可达35.2万亿韩元，2029年57.1万亿韩元，2030年82万亿韩元。
企业金融服务市场或达5700亿韩元
企业账户开放不只影响投资交易，还将催生托管、主经纪商、交易执行和资金管理等需求。报告按海外企业市场收入模式测算，到2030年，82万亿韩元企业资产管理规模每年可产生约5700亿韩元收入。
稳定币支付和汇款同样需要企业直接交易加密货币并以韩元结算。韩国对企业交易的限制阻碍了这类业务。海外市场已支持相关支付结算基础设施，Rain、BVNK和Mesh等公司已布局。
市场深度不足，大额订单滑点高
韩国市场散户参与度高、交易量可观，但订单簿深度不足。对过去一周比特币现货交易的分析显示，一笔100亿韩元订单在韩国三大中心化交易所的往返滑点合计达213.2个基点，而币安仅为12.2个基点。订单规模越大，差距越明显。
企业账户开放可扩大市场参与度、吸引专业流动性提供商，降低大额订单价格冲击和交易成本。
准入延迟将机会推向海外
Allium数据显示，2021年1月至2026年9月，韩国与其他国家之间的B2B稳定币支付额约6.2亿美元。该数据不含CEX充提和投资相关交易，仅涵盖商品和服务支付。部分进出口企业因在韩国难以处理稳定币，转向海外机构或香港等市场完成兑换和结算。Hyperithm为日本企业客户提供加密资产管理，Mirae Asset Securities在香港拓展数字资产业务。
若趋势持续，海外企业将积累客户关系、收入与运营经验。即使韩国之后开放市场，相关业务也可能不会迅速回流。
下一步：开放企业账户
报告认为，企业账户准入可将现有强劲需求与韩国加密行业增长连接起来，并推动支付、汇款、会计、税务、安全、反洗钱和数据服务等衍生需求。韩国加密交易量巨大，但企业参与限制阻碍了金融服务及相关行业增长。开放企业账户，有望把以散户为主的市场扩展至企业投资者和各类公司。