资产管理机构正越来越强烈地建议重仓AI股票的投资者，考虑用比特币部分或全部替代债券配置。美国国债回报疲弱以及股票集中风险，正在重塑投资组合策略。
传统60/40投资组合正显现老态。问题不仅在于通胀或利率上升，更在于两股力量的碰撞：AI在股票配置中的主导地位，以及美国政府债券背后的严峻数学。
债券“安全资产”标签受质疑
越来越多资管机构认为，重仓AI股票的投资者应把部分甚至全部债券配置换成比特币。逻辑很直接：债券不再履行其职责，而比特币可能做得更好。
美国联邦债务已超过40万亿美元。美国长期国债过去十年实际回报为负，是223年可用数据中最糟糕的阶段之一。简而言之，在计入通胀后，把钱投入所谓“安全”政府债券的投资者损失了购买力。
比特币进入配置讨论
安东尼·庞普利亚诺认为，将比特币与AI股票搭配，可同时覆盖增长与通胀对冲：AI提供增长敞口，比特币提供通胀对冲属性。Bitwise首席投资官马特·霍根则给出更具体建议，认为投资者可配置2%至10%的比特币。他主张，目前0%的比特币配置是错配，而非保守选择。
River Financial一份2026年报告发现，过去十年中，10%的比特币配置使标准60/40组合的期末价值翻倍。贝莱德也强调比特币与传统资产类别的低相关性，在股票和债券日益同向波动之际，将其视为潜在分散化工具。
固定供应对比无限债务
比特币2100万枚的固定供应，与政府债务实际上无限的供应形成鲜明对比。当政府总能发行更多债券来为支出融资时，这些债券作为价值储存手段的价值主张会随着每一次新发行而减弱。
AI集中度提高风险
AI交易是市场历史上最拥挤的交易之一。建设AI基础设施的大型科技公司目前在主要指数中占据过高权重，这意味着即使被动投资者也不得不拥有显著的AI敞口。
如果AI支出放缓、监管阻力出现，或该行业在多年异常上涨后只是稍作喘息，那么同时持有大量AI股票和表现不佳债券配置的投资组合，可能面临双重打击。当贝莱德发布关于比特币相关性的研究、大型资管公司推荐非零配置时，讨论已从“是否应考虑”转向“应配置多少”。
波动性仍是关键风险
风险在于，比特币的历史波动性使其在真正需要稳定的投资组合中难以替代债券。在所谓“安全”配置中遭遇30%回撤，与缓慢承受负实际回报，是截然不同的体验。